PEUGEOT : Back in the Race

(AOF) - Le nouveau Carlos Tavares, président du directoire de PSA Peugeot Citro?n, a présenté aujourd'hui ® Back in the Race ¯, sa feuille de route 2014 - 2018 pour assurer le redressement du groupe. Le dirigeant table sur un free cash-flow opérationnel positif et récurrent au plus tard d'ici à 2016. Il prévoit également un free cash-flow opérationnel cumulé de 2 milliards d'euros sur la période 2016-2018. Il vise enfin une marge opérationnelle de 2 % pour la division automobile à l'horizon 2018, avec un objectif de 5% lors du prochain plan à moyen terme, 2019-2023.


®Back in the Race ¯ s'articule autour de 4 objectifs opérationnels. Premier (NasdaqGS: PINC - actualité) objectif : le développement de DS en tant que marque Premium à part entière sera accéléré. En parallèle, le Groupe (Other OTC: GROPF - actualité) poursuivra le repositionnement des trois marques, en clarifiant leur gamme pour en assurer la complémentarité, et améliorera leur positionnement.

Deuxième objectif : les gammes du groupe seront progressivement rationnalisées et ramenées à 26 modèles à horizon 2020. En se concentrant sur une gamme plus compacte, PSA Peugeot Citro?n pourra assurer une meilleure couverture de marché et une rentabilité renforcée en ciblant les segments les plus rentables. Par ailleurs, cela permettra d'optimiser l'utilisation des plateformes et des programmes à travers le monde et de mieux cibler les investissements R&D et Capex.

Troisième objectif ; l'International : le groupe continuera d'accélérer son développement en Chine, en multipliant par trois les volumes avec Dongfeng à l'horizon 2020, et en menant à bien le développement de la marque DS. Le partenariat signé avec Dongfeng permettra aussi d'accélérer le développement en ASEAN. En parallèle, le Groupe devra redresser la situation en Russie et transformer le business model en Amérique latine avec l'objectif d'être rentable dans les deux zones d'ici trois ans. Enfin, PSA Peugeot Citro?n cherchera les opportunités de développement dans les nouveaux pays en croissance, comme en Afrique ou dans le bassin méditerranéen.

Pour ce faire, une nouvelle organisation mondiale, structurée autour de 6 grandes régions, sera mise en place : Eurasia, Europe, Moyen-Orient (Francfort: OIT.F - actualité) /Afrique, Amérique latine, Chine et ASEAN, Asie-Pacifique.

Quatrième objectif : une modernisation au service de la compétitivité notamment en Europe. Pour faire face aux enjeux de compétitivité, PSA Peugeot Citro?n accélérera la modernisation de ses usines et les adaptera aux meilleures références industrielles mondiales, tout en poursuivant la réduction des coûts et des stocks.

Carlos Tavares entend enfin poursuivre la transformation culturelle de l'entreprise. Selon le nouveau dirigeant, le groupe doit développer une véritable culture du résultat et une approche mondiale pour pouvoir accélérer son retour à la rentabilité. La poursuite du changement de culture amorcé chez PSA Peugeot Citro?n est une condition importante pour tenir les quatre objectifs précédents.


AOF - EN SAVOIR PLUS

Les points forts de la valeur
- Deuxième constructeur européen derrière Volkswagen (Other OTC: VLKAF - actualité) , avec 14 % du marché sous les marques Peugeot (Berlin: PEU.BE - actualité) et Citro?n, et septième mondial, avec une accélération de la croissance en Chine, au Brésil et en Russie ;
- Management visionnaire sur la problématique des économies d'énergie pour les petites voitures ;
- Accélération des ventes en Chine, première destination commerciale en 2014, où près d'1 million de voitures seront assemblées en 2015 après le démarrage d'une 3ème usine puis 4ème usine sur place ;
- Stratégie de montée en gamme dans les pays émergents.

Les points faibles de la valeur
- Un des constructeurs les plus exposés à un marché européen (environ 60% de volumes) frappé par la chute des immatriculations ;
- Fortes pertes de parts de marché en France, avec un recul des ventes de 5 % en 2013 ;
- Dépréciation des actifs automobiles de 4,7 milliards d'euros début 2013 qui reflète la succession d'erreurs stratégiques des dernières années : segmentation de produits pris en tenaille entre le ® low cost ¯ et le haut de gamme, forte pression sur les prix sur le segment B, trop lente internationalisation, plus de 3 milliards d'euros consacrés au rachat d'actions en un peu plus de 10 ans...
- Risques d'exécution du plan de redressement (plus de 11 000 suppressions de postes entre mai 2012 et mi-2014) en raison d'une structure de coûts encore élevée, et du caractère ® politique ¯ du dossier, l'Etat ayant apporté sa garantie à la banque PSA Finance, jusqu'en 2015, avec l'accord de la Commission européenne ;
- Alliance insuffisante avec General Motors (NYSE: GM - actualité) , d'un point de vue industriel (risque de révision en baisse des synergies attendues) et actionnarial (trop limitée mais pouvant inciter les autres partenaires BMW (Berlin: BMW.BE - actualité) et Mitsubishi à déliter leurs liens) ;
- Situation financière très tendue, qui nécessite une augmentation de capital de l'ordre de 3 MdsEUR, attendue pour le début 2014, dilutive pour la part des actionnaires ;

Comment suivre la valeur
- Valeur ultra-cyclique, dépendant directement de la conjoncture économique et de la consommation des ménages européens ;
- Interrogations sur le succès du crossover urbain 208 et de la 301, d'une part, du plan de restructuration d'autre part ;
- Elargissement à la Russie ou l'Amérique latine de l'alliance avec GM, pour l'heure limitée à l'Europe et dont les synergies attendues, de 2 milliards d'euros à terme, ne seront effectives qu'à partir de 2014 ;
- Manque de lisibilité sur la stratégie du groupe malgré la réduction de moitié des pertes au premier semestre 2013 ;
-Interrogations sur les modalités de l'augmentation de capital et de la part éventuellement réservée à l'Etat et/ou au chinois Dongfeng ;
- Incertitudes sur la gouvernance et l'unité de la famille Peugeot (30,3 % du capital et 45,1 % des droits de vote) ainsi que sur la direction opérationnelle.

LE SECTEUR DE LA VALEUR
Automobiles - Constructeurs
L'agence de notation Moody's est optimiste pour le marché automobile mondial. Elle prévoit une croissance de 4,8% des ventes automobiles mondiales en 2014 grƒce à une demande chinoise plus forte que prévue. Elle a également réévalué dernièrement ses prévisions de croissance pour 2013 à 3,2%. L'agence continue d'anticiper une baisse des ventes de 5% des véhicules particuliers en Europe cette année. Elles devraient ensuite bénéficier d'un rebond de 3% en 2014. Moody's estime qu'en Europe occidentale, la faible demande et la surcapacité vont continuer de peser sur les marges des constructeurs français, Renault (TLO: RENA-U.TI - actualité) et PSA, et de l'italien Fiat (Berlin: FIAT.BE - actualité) . Les constructeurs américains devraient être mieux lotis. Ils devraient conserver leurs marges dans les douze à dix-huit prochains mois. Néanmoins une concurrence accrue et le ralentissement de la croissance américaine pourraient peser sur leur rentabilité.