Inditex fait mieux que ses rivaux au 1er semestre

par Angus Berwick

MADRID (Reuters) - Inditex a annoncé mercredi une hausse plus marquée que prévu de ses résultats semestriels, le numéro un mondial des magasins de prêt à porter continuant de surclasser ses rivaux européens grâce à des temps de production très courts qui lui permettent de s'adapter rapidement aux variations de la mode et de la météo.

Cela fait plusieurs années que les performances du groupe espagnol, propriétaire entre autres de la marque Zara, sont supérieures à celles de son principal concurrent, le suédois H&M, grâce notamment à sa capacité à acheminer en quelques jours les articles dernier cri dans ses magasins.

Contrairement à la plupart des enseignes de prêt-à-porter, qui font venir quelque 80% de leurs articles d'Asie, la production d'Inditex est majoritairement - à 65% selon Société générale - basée en Europe (Espagne, Portugal), en Turquie et en Afrique du Nord.

Malgré ces données, après une ouverture en hausse, le titre Inditex reculait 11h15 GMT de 0,64% à 32,465 euros, peut-être sous le coup de l'annonce d'un léger ralentissement de la croissance des ventes au début du trimestre en cours.

Gonzalo Sanz Martin, analyste chez Mirabaud, souligne de son côté que l'avantage d'Inditex sur ses rivaux est largement inscrit dans les cours puisque l'action se traite à 31 fois les bénéfices estimés contre une moyenne historique de 24,6 et un ratio de 19 pour H&M.

"Nous n'avons aucun doute sur la qualité du groupe ni sur sa visibilité ni sur sa capacité à générer de la trésorerie courante", a-t-il dit.

Malgré le léger repli du titre Inditex, ce dernier reste en hausse de plus de 2% depuis le début de l'année, après un gain de 33,7% en 2015. L'action H&M est en recul de quelque 17% depuis le cours de clôture de 2015 après avoir céde 7,2% l'année dernière.

BÉNÉFICE NET DE 1,26 MILLIARD D'EUROS AU S1

Sur les six mois au 31 juillet, premier semestre de l'exercice 2016-2017, le bénéfice net d'Inditex s'est établi à 1,26 milliard d'euros, ce qui représente une progression de 8% par rapport à la même période de 2015-2016. Les analystes financiers interrogés par Reutees avaient anticipé en moyenne 1,25 milliard.

Le chiffre d'affaires sur la période a augmenté de 11% et l'excédent brut d'exploitation (EBE) a enregistré une hausse de 7%, à 2,11 milliards d'euros contre un consensus de 2,10 milliards.

Hennes & Mauritz et Next, ont tous deux fait état la semaine dernière de chiffres inférieurs aux attentes, incriminant une météo contraire pour leurs contre-performances.

Les ventes d'articles tels que des robes et des hauts fleuris, des combinaisons ainsi que d'amples pulls dans les magasins Zara ont contribué à la hausse de 16% des ventes en monnaies locales sur le premier semestre 2016-2017.

Sur la période allant du 1er août au 18 septembre, soit le début du troisième trimestre de l'exercice en cours, la croissance des ventes est ressortie à 13%.

Lors d'une conférence téléphonique, Pablo Isla, directeur général d'Inditex, a dit anticiper une marge brute stable au second semestre, celle du premier étant revenue à 56,8% contre 58,1% il y a un an.

Il a ajouté que le développement du groupe continuerait de s'articuler autour d'une meilleure intégration entre ses quelque 10.000 magasins dans le monde et ses ventes en ligne.

Inditex a l'ambition, d'ici la fin janvier, d'être présent dans tous les pays européens et en Turquie.

(Benoît Van Overstraeten pour le service français)