Fed, taux, dollar… “les pays émergents ont souffert en Bourse, embellie en vue ?”

Plombés par la normalisation de la politique monétaire de Fed, qui entraîne une forte remontée des taux et du dollar depuis quelques mois, les marchés émergents ont beaucoup souffert en Bourse. Si on prend comme référence l’indice MSCI Emerging Markets, il s’est replié de 40% depuis le sommet de 2021 et évolue désormais sur les niveaux d’avril 2020, c’est-à-dire les niveaux visités la dernière fois lors de la crise Covid. D’un point de vue technique, l’indice est retombé sous de nombreux niveaux importants, comme on peut le voir sur le graphique ci-après.

Lorsqu’on rentre dans le détail de la composition “géographique” de cet indice, on voit que 30% concernent les actions chinoises. Viennent ensuite l’Inde (16%), Taïwan (14%), la Corée du Sud (11%) et le Brésil avec 6%. Et en termes de pondération sectorielle, près de 30% de l’indice concerne les valeurs technologiques. Il y a donc une forte sensibilité de l’indice à la Chine et aux valeurs technologiques. Le destin des valeurs technologiques est assez étroitement lié à la trajectoire des politiques monétaires et notamment celle de la Fed (repli des valeurs de croissance quand les taux se redressent).

Or, même si la lutte de la Fed contre l’inflation est loin d’être gagnée, on peut quand même considérer qu’une large partie de la rhétorique agressive de la Fed a été vue et qu’on a probablement atteint un pic. La position des taux américains témoigne de ce sentiment : le taux 2 ans américain (sensible à la politique de la Fed) évolue (...)

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