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Dette française : le trouble de la notation Fitch

Shocky/Adobe Stock

La notation d’une dette souveraine traduit le niveau plus ou moins élevé de l’endettement à un moment donné et tient compte également d’un facteur important, la capacité de remboursement présente et future de l’emprunteur. Il faut observer à cet égard que l’abaissement de la notation Fitch de la France s’est produit plus d’un an après la constatation de la hausse de la dette dans le contexte exceptionnel de la pandémie. On peut en déduire que la décision négative de l’agence résulte d’un doute plus récent sur l’évolution des besoins d’endettement français. Il est difficile d’imaginer que la hausse des charges d’intérêts ait été déterminante, au moment précis où la baisse prochaine des taux est évoquée par la BCE.

Vus de l’extérieur, la persistance des conflits sociaux et des revendications ainsi que le grippage de la machine politique peuvent laisser penser que de nouvelles et importantes dépenses seront nécessaires pour apaiser les tensions présentes. Pour l’Agence, le facteur social est ainsi devenu le facteur principal de la difficulté future de remboursement d’une dette qui ne pourra qu’augmenter.

Il faut néanmoins avoir à l’esprit que la structure de l’endettement d’un emprunteur est un élément d’importance pour tout prêteur, banque ou marché. Le cas de la France est très particulier à cet égard puisque la dette en cours n’est pas vraiment remboursée. Chaque nouvelle émission d’obligations a en effet deux fonctions, le remboursement des obligations précédentes arrivées à maturité (...)

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