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VICAT : résultats 2014 en progression, mais stabilité du


(AOF) - Vicat (Paris: FR0000031775 - actualité) a dévoilé un résultat net part du groupe en hausse de 6,8% à 128 millions d'euros en 2014 et un Ebitda de 442 millions d'euros, en augmentation de 3,6%. Il a même progressé de 7% à périmètre et change constants. La rentabilité opérationnelle du cimentier à périmètre et taux de change constants a principalement bénéficié de la montée en puissance des activités en Inde et au Kazakhstan, mais aussi du redressement des niveaux d'activités constatés en Egypte, aux Etats-Unis et en Turquie.
Le chiffre d'affaires s'est élevé à 2,423 milliards d'euros, en progression de 6%. Sa croissance organique s'est élevée à 8%.

Sur la base des résultats annuels 2014 et confiant dans la capacité du groupe à poursuivre son développement, le Conseil d'administration a décidé de proposer aux actionnaires de voter, lors de l'Assemblée Générale qui se tiendra le 6 mai 2015, en faveur du maintien du dividende à 1,50 euro par action.

Sur l'exercice 2015, le groupe cimentier s'attend à une nouvelle amélioration de ses performances en s'appuyant sur la poursuite de la croissance dans les pays émergents et sur la reprise aux Etats-Unis.

Vicat devrait par ailleurs bénéficier progressivement de la baisse des coûts de l'énergie et d'une variation favorable des taux de changes. Enfin, le Groupe poursuivra en 2015 sa politique d'optimisation de ses cash-flows et de réduction de son niveau d'endettement.

Le groupe a généré en 2014 un niveau de cash-flow libre de 148 millions d'euros contre 171 millions d'euros en 2013. Le taux d'endettement financier net s'améliore sensiblement et représente 41,6% des capitaux propres consolidés fin 2014, un ratio inférieur à celui du 31 décembre 2013 (46,5%), et en baisse de plus de 11 points de pourcentage par rapport au ratio de 52,7% du 30 juin 2014.


AOF - EN SAVOIR PLUS

Les points forts de la valeur
- Trentième cimentier mondial, également présent dans le béton et les granulats (33,5 % du chiffre d'affaires) et les services (15,3 %);
- Réserves géologiques correspondant à 100 ans de production et capacité de production de 30 millions de tonnes ;
- Identité forte autour de deux piliers : la tradition d'actionnaire-entrepreneur en faisant fructifier le patrimoine industriel et en le gérant « en bon père de famille », d'une part, la continuité du contrôle familial d'autre part ;
- Rééquilibrage des actifs de production dans les zones de croissance (Turquie, Inde et Kazakhstan : 20 % des ventes, Afrique et Proche-Orient : 14 %), devant la France (37 %), le reste de l'Europe (19 %) et les Etats-Unis (10 %) ;
- Position forte en Inde (1/4 des capacités de production et 2ème marché mondial après la Chine) renforcée en août 2014 par l'acquisition de la totalité du capital de Sagar Cements (BSE: SAGCEM.BO - actualité) ;
- Retombées des investissements dans les zones émergentes ;
- L'un des outils de production les plus performants permettant d'utiliser des énergies moins chères que ses concurrents ;
- Niveau d'endettement très modéré.

Les points faibles de la valeur
- Sensibilité aux conditions météorologiques et, en France, au ralentissement du marché de la construction du fait de la baisse des dépenses publiques jusqu'en 2017 ;
- Impact de change négatif sur les comptes, notamment le tengué Kazakh ;
- Exposition aux risques géopolitiques en Afrique de l'Ouest (9 % des ventes), en Egypte (10 %), en Inde (7 %) et au Kazakhstan (3 %) ;
- Faiblesse du rendement et valeur chère par rapport aux concurrents.

Comment suivre la valeur
- Valeur cyclique dépendant du secteur de la construction ;
- A court terme, pas de croissance externe, le groupe se focalisant sur la montée en puissance des nouvelles capacités, sur la génération de cash flow libre et sur la baisse de l'endettement ;
- Reprise de la demande en Inde après les élections d'avril 2014 et poursuite du dynamisme au Kazakhstan et en Turquie ;
- Accueil réservé en France à la nouvelle gamme de ciments « Les ciments Vicat », à forte qualité environnementale par rapport aux matériaux d'importation ;
- Retour à la croissance de la rentabilité en 2014 ;
- Valeur non spéculative, la famille fondatrice (en 1817) détenant 60,6 % des actions et maîtrisant les successions à la présidence.

LE SECTEUR DE LA VALEUR
Construction - Matériaux
Alors que l'année avait plutôt bien commencé, l'Unicem (Union nationale des industries de carrières et matériaux de construction), a alerté fin décembre sur les difficultés du secteur. La Fédération estime que les deux principales activités de la filière (près de 90% du chiffre d'affaires à elles deux), la production du béton prêt à l'emploi et les granulats, devaient chacune subir un recul compris entre 5% et 6% en 2014 par rapport à 2013. Selon l'Unicem le segment des granulats affiche ses plus faibles volumes depuis plus de quinze ans. Quant au béton prêt à l'emploi, l'activité a reculé de 11,1% en novembre 2014, par rapport à novembre 2013, et de 2,8% par rapport à octobre. Ces mauvaises performances sont étroitement liées à la crise que traverse le secteur du BTP. Dans cet environnement difficile, les acteurs s'allient. Ainsi, en fusionnant pour donner naissance au premier cimentier mondial, Holcim (Other OTC: HCMLF - actualité) et Lafarge (Paris: FR0000120537 - actualité) espèrent réaliser 1,4 milliard d'euros de synergies. Autre intérêt de la fusion : pouvoir satisfaire les énormes besoins en ciment de la Chine. Ce pays a consommé trois fois plus de ciment en trois ans que les Etats-Unis tout au long du XXe siècle.