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Valeo: le titre chute aprs les rsultats et les prvisions

(CercleFinance.com) - Le titre chute de prs de 8% ce matin aprs l'annonce de ses rsultats et de ses prvisions.

Le groupe a annonc hier soir un chiffre d'affaires consolid de 7 058 millions d'euros au 1er semestre 2020, en baisse de 28 % primtre et taux de change constants par rapport la mme priode en 2019. Le montant des nouvelles prises de commandes s'lve 5,6 milliards d'euros.

Le rsultat oprationnel s'lve -1 141 millions d'euros. Le rsultat net part du Groupe ressort - 1 215 millions d'euros. Il prend en compte des lments non rcurrents pour un montant total de 622 millions d'euros. Le cash flow libre sur la priode est de - 1 049 millions d'euros.

Le groupe s'attend au second semestre des charges de restructuration comprises entre 50 et 100 millions d'euros pour acclrer la rduction structurelle des cots, un EBITDA environ 10 % du chiffre d'affaires et un cash flow libre suprieur 400 millions d'euros.

Aprs une hausse du titre de 60% sur trois mois, Invest Securities dgrade son opinion sur Valeo de 'achat' 'neutre', soit un potentiel de progression de 7% par rapport son objectif de cours relev 26 euros contre 23,7 euros prcdemment.

'Si le chiffre d'affaires du premier semestre de 7.058 millions d'euros (-28%) est ressorti en ligne, les rsultats ont t trs lourds', souligne l'analyste, qui cite notamment un EBITDA de seulement 202 millions (-83%).

'Le manque de visibilit oblige le groupe afficher une guidance trs prudente, en dessous de nos estimations de rebond', poursuit Invest Securities, qui abaisse en consquence ses BNA sur un scnario de recovery plus prudent.

Oddo estime que le groupe a publi des rsultats sur le 1er semestre 2020 nettement infrieurs au consensus (EBIT/ FCF) qui conforte le bureau d'analyses dans sa prudence sur le titre dont la valorisation (PE 21 20x) lui semble largement dconnecte des fondamentaux.

' Au-del de 2020, les importantes charges exceptionnelles/dprciations passes au S1 20 (622 ME) et les commentaires du management semblent loigner tout espoir de reprise significative moyen terme et de retour aux niveaux de rentabilit passs ' indique Oddo.

Suite cette publication, les analystes maintiennent leur opinion Allger et leur objectif de cours 18 E.

En termes de perspectives, le groupe a indiqu se baser sur une production -10% sur le 2me semestre (Oddo -8%e) et viser une surperformance dans toutes les rgions, un EBITDA environ 10% du CA (contre un consensus d'environ 13%e) et un FCF hors frais financiers suprieur 400 ME.

' Au-del de 2020, le montant des charges passes au cours de ce semestre (622 ME au global dont 457 ME au niveau de l'EBIT) reflte une vue plus pessimiste sur les annes venir (pas de retour la production 2019 avant 2023) ' rajoute Oddo.

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