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GEMALTO : Le marché sanctionne les marges et le cash flow
Gemalto accélérait sa chute jeudi après-midi, abandonnant plus de 10% (-10,85% à 65,84 euros à 16h40), soit toujours de loin la plus forte baisse parmi les valeurs du SBF 120.
Les résultats semestriels du leader mondial de la sécurité numérique ont déçu. "Des ventes solides, mais de faibles marges et un faible cash flow", résument les analystes de Credit Suisse.
Le broker, qui a confirmé jeudi sa recommandation "Sous-performance" et son objectif de cours de 65 euros sur Gemalto, note en effet que le chiffre d'affaires du deuxième trimestre 2015 (+35% à 813 millions d'euros) a dépassé les attentes du consensus de 5%, grâce à la dynamique de la division paiement.
Mais la marge brute du premier semestre s'est établie à 38,3%, alors que le consensus espérait 38,8%, tandis que Credit Suisse attendait 39,9%. D'autre part, le Free Cash Flow (flux de trésorerie disponible) est ressorti dans le rouge à -64 millions d'euros, tandis que la position de trésorerie nette est passée de 493 millions d'euros fin 2014 à 490 millions d'euros fin juin 2015.
Par activité, Credit Suisse constate que les ventes de l'activité paiement ont été solides, dépassant de 6% les attentes du consensus. En revanche, le chiffre d'affaires de l'activité mobile s'est avéré de 4% inférieur aux anticipations, tandis que les marges des deux divisions ont déçu.
Le broker juge par ailleurs que les perspectives données par Gemalto à l'horizon 2017 "semblent optimistes".
Gemalto estime que "l'accélération de la croissance des business Paiement, Machine-to-Machine, Entreprises et Programmes gouvernementaux alimentera l'augmentation du profit de la société vers son objectif revu à la hausse de plus 660 millions d'euros en 2017".
