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Cat Rock Capital adresse une lettre ouverte aux actionnaires de Just Eat Takeaway.com ("JET")

·26 min de lecture

Cat Rock exhorte les actionnaires à voter CONTRE le directeur financier et le conseil de surveillance en place lors de la prochaine assemblée générale annuelle

Des ressources exceptionnelles avec de solides performances opérationnelles menacées par une mauvaise allocation des capitaux, une gestion financière défaillante et une crédibilité insuffisante auprès des marchés des capitaux

Le nouveau conseil de surveillance de JET entend renforcer l'entreprise par des actions stratégiques

GREENWICH, Connecticut, April 26, 2022--(BUSINESS WIRE)--Cat Rock Capital Management LP (avec ses affiliés, "Cat Rock Capital"), une société d'investissement axée sur le long terme et détenant près de 14,8 millions d'actions dans le capital de Just Eat Takeaway.com NV ("Just Eat Takeaway. com", "JET" ou la "société") (LSE : JET, AMS : TKWY), soit environ 6,9% des actions en circulation de Just Eat Takeaway.com, a adressé aujourd'hui une lettre ouverte aux actionnaires de JET en vue de l'assemblée générale annuelle ("AGA") qui se tiendra le 4 mai 2022. Cat Rock exhorte les actionnaires à VOTER CONTRE le directeur financier et le conseil de surveillance en place de JET. La lettre est reprise ci-dessous et est également disponible sur JustEatMustDeliver.com, de même que la présentation qui l'accompagne.

Alex Captain, fondateur et associé directeur, Cat Rock Capital Management LP :

"En tant qu'actionnaires de JET depuis près de cinq ans, nous sommes profondément attachés au succès de la société à long terme. JET est notre seul investissement dans la livraison de nourriture en ligne.

"Les actionnaires de JET ont été pénalisés par une baisse du cours de l'action de -75% en moins de deux ans. Les actionnaires de JET ont subi cette destruction massive de la valeur des actions en dépit de la croissance organique de +97% de la société et du maintien d'un leadership clair sur le marché au sein des plus grandes économies mondiales.

"Nous estimons que la valeur des actions de JET a décroché de ses fondamentaux en raison d'une perte de confiance totale dans l'allocation du capital et la gestion financière de la direction et du conseil de surveillance".

"La direction de JET a commis une erreur dans l'allocation du capital en décidant d'acheter Grubhub en juin 2020 avec des synergies minimes, à peine deux mois après avoir triplé la taille de la société à travers l'acquisition de Just Eat. Cette opération de 6 milliards d'euros ne peut toutefois pas expliquer la perte de valeur des fonds propres de -16 milliards d'euros, qui a été anéantie en moins de deux ans.

À notre avis, la majeure partie de la destruction de valeur est plutôt due au fait des perspectives financières trompeuses communiquées par la direction de JET aux investisseurs avant la tenue des deux votes des actionnaires de Grubhub, entraînant deux révisions à la baisse massives des bénéfices en 2021 et sapant la confiance des investisseurs dans la direction.

JET doit se doter d'un nouveau directeur financier pour restaurer sa crédibilité auprès des marchés de capitaux et d'un nouveau conseil de surveillance afin de recentrer rapidement l'entreprise sur l'Europe, d'utiliser le produit des cessions pour renforcer la capitalisation de JET et d'évaluer activement d'autres options stratégiques.

JET est une entreprise de haute qualité présentant des perspectives de croissance fantastiques et des actifs de grande valeur. La société a besoin d'un nouveau conseil de surveillance et d'un nouveau directeur financier pour débloquer son énorme potentiel, et nous exhortons les actionnaires à se joindre à nous pour VOTER CONTRE le conseil de surveillance et le directeur financier en place de JET lors de la prochaine assemblée générale annuelle."

Le texte intégral de la lettre de Cat Rock est repris ci-dessous. La lettre et la présentation associée sont disponibles sur le site web : JustEatMustDeliver.com.

LETTRE OUVERTE AUX ACTIONNAIRES DE JUST EAT TAKEAWAY.COM

25 avril 2022

Chers actionnaires de Just Eat Takeaway.com :

Vous savez probablement que Cat Rock Capital ("nous" ou "Cat Rock") est un fonds d'investissement axé sur le long terme basé aux États-Unis détenant 14,8 millions d'actions de Just Eat Takeaway.com NV ("JET" ou la "société"), soit près de 6,9 % du total des actions en circulation.

Cat Rock investit dans JET et les sociétés qui l'ont précédée depuis près de cinq ans. Nous réalisons des recherches sur le marché mondial de la livraison de nourriture en ligne depuis près de sept ans. JET est notre plus gros investissement en tant que fonds et notre seul investissement dans ce secteur à ce jour.

Nous voyons en JET une entreprise de très haute qualité, dotée d'un important potentiel de croissance, et nous sommes profondément et passionnément engagés dans la réussite de la société.

Nous écrivons cette lettre dans le cadre de l'assemblée générale annuelle de JET, qui se tiendra le 4 mai et au cours de laquelle les actionnaires décideront du renouvellement du mandat du conseil d'administration et du conseil de surveillance de JET pour l'année à venir.

Nous considérons que le directeur financier et le conseil de surveillance de JET ont manqué à leurs obligations envers toutes les parties prenantes, et nous invitons les actionnaires à se joindre à nous pour VOTER CONTRE le directeur financier Brent Wissink et les membres du conseil de surveillance actuels de JET.

Échec du management

La direction et le conseil de surveillance de JET ont encadré la destruction dramatique de la valeur des actions au cours des deux dernières années. Depuis l'annonce de l'acquisition de Grubhub en juin 2020, l'action JET a chuté de -75% et la valeur boursière de la société a baissé de près de -16 milliards d'euros.(1)

Tragiquement, le cours de l'action de JET s'est effondré alors même que la société enregistrait de solides performances opérationnelles. La valeur brute des transactions ("VBT") de JET a progressé organiquement de 97 % au cours des deux dernières années(2), et la société a renforcé de façon significative sa position concurrentielle en développant rapidement sa logistique. Bien que les investissements logistiques de JET aient entraîné une perte de -1,2% de l'EBITDA par rapport à la VBT en 2021,(3) l'efficacité de la société dans le développement de la logistique est comparable à celle de ses pairs comme iFood et Delivery Hero qui ont généré des pertes d'EBITDA par rapport à la VBT de ~3% sur 3-4 ans pour atteindre une pénétration logistique de ~35% comme celle de JET en 2021.(4)

La valeur des actions de JET s'est dissociée de ses fondamentaux en raison d'une perte de confiance totale dans l'allocation du capital et la gestion financière du conseil d'administration et du conseil de surveillance.

La problématique de l'allocation du capital est manifeste. La direction de JET ne devait pas prendre la décision d'acheter Grubhub en 2020 alors que les synergies étaient minimes, deux mois seulement après avoir triplé sa taille avec l'acquisition de Just Eat.(5) Cette transaction de 6 milliards d'euros n'explique toutefois pas la perte de valeur des fonds propres de 16 milliards d'euros.(6) C'est plutôt la perte de confiance liée à l'obtention de l'approbation des actionnaires pour la transaction Grubhub qui est à l'origine de l'effondrement du cours de l'action JET.

La confiance trahie

La direction et le conseil de surveillance de JET ont torpillé le cours de l'action de la société en présentant des perspectives trompeuses sur la rentabilité de la société avant les votes des actionnaires de Grubhub en octobre 2020 et en juin 2021.(7) Ces révélations financières trompeuses ont mené à deux révisions à la baisse massives des bénéfices en 2021 et à une perte totale de confiance dans les prévisions financières de la société.(8)

La direction de JET n'a informé les actionnaires qu'en août 2020 que le redressement du Royaume-Uni coûterait des "dizaines de millions d'euros"(9), alors même qu'une accélération de la logistique induite par l'épidémie de COVID et le contrat McDonald's avaient considérablement augmenté les besoins d'investissement de la société. Les actionnaires de JET (y compris Cat Rock) ont donc approuvé l'opération Grubhub en octobre 2020, pensant que JET disposait d'une grande capacité financière pour financer cette nouvelle acquisition, avec des prévisions consensuelles d'EBITDA pour 2021 proches de +400 millions d'euros.(10) Ce n'est que début 2021 que la direction a annoncé que les bénéfices avaient disparu, l'EBITDA pour 2021 devant être de -60 à -80 millions d'euros au lieu des quelque +400 millions d'euros escomptés au moment du vote des actionnaires de Grubhub.(11)

Les actionnaires de Grubhub ont ensuite approuvé la transaction en juin 2021 en pensant que les pertes de JET de l'année 2021 seraient "de l'ordre de -60 à -80 millions d'euros sur l'EBITDA".(12) À peine 35 jours après ce second vote des actionnaires, la direction de JET a déclaré que les pertes réelles seraient presque cinq fois plus importantes, soit de -280 à -450 millions d'euros.(13)

Le prix du manque de confiance

En trahissant la confiance des investisseurs, la direction de JET a entraîné l'action de la société vers une valorisation ridiculement basse. Aujourd'hui, l'action JET se négocie à seulement 2,3 fois l'EBITDA de 2022e, sur la base des prévisions de la direction concernant l'EBITDA par rapport à la VBT de 5 %.(14) L'action JET se négocie pratiquement au même niveau de prix absolu que l'offre de Prosus en 2019 pour la seule société Just Eat,(15) alors que l'entreprise a aujourd'hui une VBT cinq fois plus importante.(16) La capitalisation boursière nette de JET n'est que de 0,9 milliard d'euros si l'on évalue sa participation dans iFood au même ratio que Zomato,(17) alors que la VBT de JET en 2022 atteindra environ 30 milliards d'euros.(18)

Les actionnaires de JET ont subi cette sous-performance inouïe alors que les actions d'autres entreprises comparables de livraison de nourriture en ligne ont prospéré. DoorDash, par exemple, atteignait une valeur de 16 milliards de dollars le 19 juin 2020,(19) quelques jours seulement après que la direction de JET ait annoncé l'acquisition de Grubhub. La valeur de DoorDash a depuis augmenté d'environ +120 % pour atteindre 35 milliards de dollars, tandis que celle de JET a diminué de -75 % à seulement 6 milliards de dollars.(20) Si l'action de JET avait évolué de manière similaire à celle de DoorDash, elle se négocierait aujourd'hui à environ 215 € par action au lieu de près de 25 €,(21) soit une performance inférieure de 9x en moins de deux ans.

La direction de JET ne peut soutenir que la performance de la société sur le marché public est due à la volatilité à court terme. Le cours de l'action JET a chuté de 18 % au cours des cinq dernières années,(22) alors que la moyenne des entreprises de l'indice MSCI World a progressé de 69 %.(23) Ce résultat déplorable est survenu alors même que JET bénéficiait de circonstances favorables liées à la pandémie.

La trahison de la confiance par la direction de JET a torpillé le cours de l'action de la société alors que celle-ci affichait des performances de base exceptionnelles. Au cours des cinq dernières années, JET a augmenté son chiffre d'affaires organiquement de près de 400 % tout en générant plus de 1,2 milliard d'euros d'EBITDA cumulé.(24) JET est sans conteste le n°1 de la livraison de nourriture en ligne sur les plus grands marchés, comme le Royaume-Uni, l'Allemagne, les Pays-Bas, le Canada, l'Italie, la Suisse, la Pologne, l'Irlande, l'Autriche et la Belgique.(25) Elle bénéficie du modèle hybride marché-logistique avec des économies unitaires structurellement supérieures à celles de ses concurrents. Ses positions de leader sur le marché sont consolidées par une forte rétention, des effets de réseau, des effets d'échelle et une notoriété de marque dominante. La livraison de nourriture en ligne est un secteur de croissance à long terme offrant de vastes perspectives connexes, comme l'épicerie et le commerce de détail.

Le cours de l'action JET ne pourra retrouver sa valeur intrinsèque significative que si les actionnaires de JET font confiance à sa gestion financière et à son conseil de surveillance.

La voie à suivre

Le problème de JET est clair : la direction de JET a commis une erreur d'allocation de capital en achetant Grubhub, et a ensuite perdu la confiance des investisseurs en présentant des informations financières trompeuses avant le vote des actionnaires sur l'opération.

La solution pour JET est tout aussi claire : la société a besoin d'un nouveau conseil de surveillance capable de prendre rapidement des mesures stratégiques pour cibler l'activité et renforcer sa capitalisation, ainsi que d'un directeur financier susceptible de rétablir sa crédibilité auprès des marchés financiers.

Les actionnaires de JET ont donc une occasion unique de remettre JET sur les rails lors de la prochaine assemblée générale annuelle.

Nous invitons les autres actionnaires à se joindre à nous pour VOTER CONTRE le directeur financier Brent Wissink et l'actuel conseil de surveillance de JET (président Adriaan Nuhn, vice-présidente Corinne Vigreux, Ron Teerlink et Jambu Palaniappan).

Si plus de 50 % des voix s'opposent au renouvellement du mandat du directeur financier et du conseil de surveillance actuel de JET, les deux membres restants du conseil de surveillance (David Fisher et Lloyd Frink) auront la responsabilité de nommer de nouveaux membres du conseil de surveillance. Les actionnaires de JET pourront approuver la nomination de nouveaux membres permanents au sein du conseil d'administration de JET après leur nomination par le conseil de surveillance.

Nous estimons que le fait de voter CONTRE le directeur financier et le conseil de surveillance actuel de JET permettra d'ouvrir la voie aux mesures requises pour que JET puisse réaliser son immense potentiel en tant que meilleure société de livraison de nourriture en ligne au monde.

Nous attirons votre attention sur le fait que, bien que la date limite officielle pour voter soit le jeudi 28 avril , certains sous-dépositaires aux Pays-Bas ont inexplicablement imposé une date limite au 19 avril . Nous sommes très inquiets que cette date limite indûment précoce et artificielle puisse priver les actionnaires de leur droit de voter et de modifier leurs votes jusqu'à la date limite officielle du 28 avril , et nous suivrons cette question de près jusqu'à l'AGA. Si vous ou votre entreprise éprouvez des difficultés à déposer ou à modifier vos votes avant le 28 avril , veuillez nous contacter par e-mail à info@catrockcap.com.

NOUS PRIONS INSTAMMENT LES ACTIONNAIRES DE VOTER LE PLUS VITE POSSIBLE ET DE S'ASSURER AUPRÈS DE LEUR COURTIER PRINCIPAL QUE LEURS VOTES ONT BIEN ÉTÉ RÉCEPTIONNÉS PAR LE BUREAU DE VOTE DE LA SOCIÉTÉ (ABN AMRO).

Conclusion

JET est une entreprise de très haute qualité, avec des actifs de valeur et des perspectives de croissance fantastiques. Sa valeur boursière dérisoire reflète la déception et la méfiance justifiées des actionnaires à l'égard de la direction.

JET doit faire peau neuve, et l'AGA à venir est une excellente occasion de libérer l'incroyable potentiel de la société. Nous espérons que vous déciderez de vous joindre à nous pour remettre JET sur les rails.

Meilleures salutations,

Alex Captain

Fondateur et associé directeur

Cat Rock Capital Management LP

Annexe : vote de Cat Rock Capital pour l'assemblée générale annuelle Just Eat Takeaway.com

2.b. APPROBATION DU RAPPORT DE REMUNÉRATION - Pour

2.c. ADOPTION DES ÉTATS FINANCIERS ET DES RAPPORTS STATUTAIRES - Pour

3. MODIFICATION DE LA POLITIQUE DE RÉMUNÉRATION DU CONSEIL D'ADMINISTRATION Pour

4.a. APPROBATION DE LA DÉCHARGE DU CONSEIL D'ADMINISTRATION - Contre

4.b. APPROBATION DE LA DÉCHARGE DU CONSEIL DE SURVEILLANCE - Contre

5.a. RÉÉLECTION DE JITSE GROEN AU CONSEIL D'ADMINISTRATION - Abstention

5.b. RÉÉLECTION DE BRENT WISSINK AU CONSEIL D'ADMINISTRATION - Contre

5.c. RÉÉLECTION DE JORG GERBIG AU CONSEIL D'ADMINISTRATION - Pour

6.a. RÉÉLECTION D'ADRIAAN NUHN AU CONSEIL DE SURVEILLANCE - Contre

6.b. RÉÉLECTION DE CORINNE VIGREUX AU CONSEIL DE SURVEILLANCE - Contre

6.c. RÉÉLECTION DE DAVID FISHER AU CONSEIL DE SURVEILLANCE - Pour

6.d. RÉÉLECTION DE LLOYD FRINK AU CONSEIL DE SURVEILLANCE - Pour

6.e. RÉÉLECTION DE JAMBU PALANIAPPAN AU CONSEIL DE SURVEILLANCE - Contre

6.f. RÉÉLECTION DE RON TEERLINK AU CONSEIL DE SURVEILLANCE - Contre

7. OCTROI AU CONSEIL D'ADMINISTRATION DU POUVOIR D'ÉMETTRE DES ACTIONS Contre

8. AUTORISATION AU CONSEIL D'ADMINISTRATION D'EXCLURE LES DROITS DE PRÉEMPTION DE L'ACTION... -Contre

9. AUTORISATION DE RACHAT D'UN MAXIMUM DE 10 POUR CENT DU CAPITAL SOCIAL ÉMIS. Pour

White & Case LLP et Loyens & Loeff N.V. agissent en tant que conseillers juridiques de Cat Rock Capital.

À propos de Cat Rock Capital Management LP

Cat Rock Capital Management LP est une société d'investissement tournée vers le long terme qui gère des capitaux au nom de fonds de pension, de fonds de dotation, de fondations et d'autres investisseurs institutionnels. La société entend investir dans un nombre restreint de sociétés de haute qualité, avec une approche à long terme axée sur une recherche fondamentale approfondie. Cat Rock Capital est établie dans le Connecticut, aux États-Unis, et a été fondée en 2015 par Alex Captain.

Notes

(1) S&P Capital IQ, 22 avril 2022 ; rendement calculé à partir du 9 juin 2020 ; variation de la valeur de marché basée sur la variation du cours de l'action pour la période du 9 juin 2020 au 22 avril 2022 et nombre d'actions diluées pro forma de 214 millions d'actions.

(2) Rapport annuel de JET FY21, 2 mars 2022.

(3) Rapport annuel de JET FY21, 2 mars 2022.

(4) Présentation des résultats de l'année 2020 de JET, 10 mars 2021 ; rapport annuel DHER FY20, 28 avril 2021.

(5) Communiqué de presse de JET, "Hold separate order for Just Eat Takeaway.com lifted by the CMA", 16 April 2020; communiqué de presse de JET, "Just Eat Takeaway.com to combine with Grubhub", 10 juin 2020 ; JET 1H20 résultats intérimaires, 12 août 2020 ; JET FY19 rapport annuel, 12 mars 2020 ; modification de la taille de l'entreprise basée sur la valeur brute des marchandises ("VBM") de l'exercice 19 de l'entreprise combinée Just Eat Takeaway.com par rapport à la VBM de l'exercice 19 de l'entreprise Takeaway.com seule.

(6) Communiqué de presse de JET, "Just Eat Takeaway.com to combine with Grubhub", 10 juin 2020 ; S&P Capital IQ, 22 avril 2022 ; variation de la valeur de marché basée sur la variation du cours de l'action pour la période du 9 juin 2020 au 22 avril 2022 et le nombre d'actions diluées pro forma de 214 millions d'actions.

(7) "Nous avons fait des commentaires sur le Royaume-Uni. Nous pensons... que des dizaines de millions d'euros doivent être investis au Royaume-Uni", JET 1H 2020 conférence téléphonique sur les résultats, 12 août 2020 ; "Donc, si vous... annualisez [la perte d'EBITDA du 4T20] pour 2021, vous arriverez au bon chiffre. Donc cela se situe quelque part, disons, moins 60 M€, moins 80 M€ sur l'EBITDA.", JET FY20 conférence téléphonique sur les résultats, 10 mars 2021 ; "...ce que nous voyons actuellement est en ligne avec le T4...nous n'avons pas changé les perspectives de l'activité, donc c'est identique...". , JET Q1 2021 conférence téléphonique de mise à jour commerciale, 13 avril 2021 ; "...pour l'ensemble de l'année 2021, nous nous attendons à ce que Just Eat Takeaway.com, y compris Grubhub, génère une marge d'EBITDA ajusté de -1% à -1,5% de VBM [-€280m à -€450m].", JET Q2 2021 mise à jour commerciale, 15 juillet 2021.

(8) S&P Capital IQ, 22 avril 2022 ; sur la base de la modification du consensus de l'EBITDA ajusté de l'exercice 21 suite à la mise à jour commerciale de JET Q4 2020, 13 janvier 2021, et à la mise à jour commerciale de JET Q2 2021, 15 juillet 2021.

(9) Conférence téléphonique sur les résultats de JET 1H 2020, 12 août 2020.

(10) S&P Capital IQ, 7 octobre 2020.

(11) Conférence téléphonique sur les résultats de JET pour l'exercice 20, 10 mars 2021.

(12) Conférence téléphonique sur les résultats de JET pour l'exercice 20, 10 mars 2021.

(13) JET T2 2021 mise à jour commerciale, 15 juillet 2021.

(14) S&P Capital IQ, 22 avril 2022 ; JET T1 2022 mise à jour commerciale, 20 avril 2022 ; sur la base de la prévision de VBM de JET pour l'exercice 22 et de la prévision de marge EBITDA-VBM à long terme de JET " supérieure à 5,0 % " ; valeur d'entreprise de JET ajustée pour sa participation de 33 % dans iFood (évaluée à 3 milliards d'euros).

(15) Communiqué de presse de Prosus, "Final Increased Cash Offer for Just Eat plc", 19 décembre 2019; S&P Capital IQ, 22 April 2022.

(16) Rapport annuel de JET pour l'exercice 21, 2 mars 2022 ; résultats intermédiaires de JET pour le premier semestre 21, 17 août 2021 ; rapport annuel de TKWY pour l'exercice 20, 17 mars 2021.

(17) S&P Capital IQ, 22 avril 2022 ; présentation des résultats de JET pour l'exercice 21, 2 mars 2022 ; lettre aux actionnaires de Zomato pour le troisième trimestre de l'exercice 22, 10 février 2022 ; la valeur d'iFood a été déduite de la valeur d'entreprise de JET ; la valeur d'iFood est basée sur la VBM annualisée d'iFood pour le deuxième semestre 21 et sur le ratio VE / VBM annualisé de Zomato pour le deuxième semestre 21.

(18) JET T1 2022 mise à jour commerciale, 20 avril 2022 ; basée sur les prévisions de la société.

(19) Axios, "DoorDash valued at $16 billion after new funding round", 18 juin 2020.

(20) S&P Capital IQ, 22 avril 2022 ; rendement de DoorDash basé sur la variation de la valeur des actions du 19 juin 2020 au 22 avril 2022 ; rendement de JET basé sur la variation du cours des actions du 9 juin 2020 au 22 avril 2022.

(21) S&P Capital IQ, 22 avril 2022 ; rendement de DoorDash appliqué au cours de l'action JET le 9 juin 2020.

(22) S&P Capital IQ, 22 avril 2022.

(23) S&P Capital IQ, 22 avril 2022 ; le rendement de l'indice MSCI World reflète le rendement total, net de dividendes, de l'indice MSCI World (EUR).

(24) Déclarations des entreprises, y compris les déclarations historiques de Just Eat et Grubhub ; sur la base des estimations du CRC.

(25) Présentation lors du JET Capital Markets Day, 21 octobre 2021.

AVIS DE NON-RESPONSABILITÉ

Cat Rock Capital Management LP et certains de ses affiliés et les personnes qui les contrôlent (collectivement, "Cat Rock Capital"), publie le présent communiqué uniquement à des fins d'information des autres actionnaires de Just Eat Takeaway.com NV ("Just Eat Takeaway.com"). Ce communiqué n'est pas destiné à être et ne constitue ni ne contient aucune recommandation d'investissement telle que définie par le règlement (UE) n° 596/2014 (tel qu'il fait partie du droit national au Royaume-Uni en vertu de la loi sur -le retrait de- l'Union européenne de 2018). Les informations contenues dans ce communiqué ne doivent pas être interprétées comme une recommandation ou une suggestion de stratégie d'investissement. Rien dans ce communiqué ou dans tout document connexe ne constitue une déclaration ou n'indique ou n'implique un résultat de valeur spécifique ou probable dans une circonstance particulière. Le présent communiqué est fourni uniquement à des fins d'information générale et n'est pas destiné à être, et ne doit pas être interprété comme (1) un conseil d'investissement, financier, fiscal ou juridique, ou (2) une recommandation d'achat, de vente ou de détention de tout titre ou autre investissement, ou de poursuite de tout type ou stratégie d'investissement. Ni les informations ni les opinions contenues dans cette annonce ne constituent une incitation ou une offre d'achat ou de vente ou une sollicitation d'une offre d'achat ou de vente de titres ou d'autres investissements dans Just Eat Takeaway.com ou toute autre société par Cat Rock Capital ou tout fonds ou autre entité gérée directement ou indirectement par Cat Rock Capital dans une quelconque juridiction. Ce communiqué ne tient pas compte des objectifs d'investissement, de la situation financière, de l'adéquation ou des besoins particuliers ou des circonstances d'une personne spécifique qui pourrait accéder à ce communiqué ou le consulter et ne peut être considéré comme un conseil sur les avantages d'une décision d'investissement. Le présent communiqué n'est pas destiné à constituer la seule base d'évaluation d'un investissement potentiel dans Just Eat Takeaway.com et ne prétend pas contenir toutes les informations susceptibles d'être requises à cet égard. Toute personne ayant un quelconque doute sur les questions auxquelles ce communiqué se rapporte est invitée à consulter un conseiller financier agréé ou toute autre personne autorisée en vertu du UK Financial Services and Markets Act de 2000. À la connaissance de Cat Rock Capital, toutes les informations contenues dans le présent document sont exactes et fiables, et ont été obtenues de sources publiques que Cat Rock Capital considère comme exactes et fiables. Toutefois, ces informations sont présentées "en l'état", sans aucune garantie de quelque nature que ce soit, expresse ou implicite, et Cat Rock Capital n'a pas effectué de vérification indépendante des données qu'elles contiennent. Toutes les expressions d'opinion sont susceptibles d'être modifiées sans préavis, et Cat Rock Capital ne s'engage pas à mettre à jour ou à compléter les informations, analyses et opinions contenues dans ce communiqué. Ce communiqué, ainsi que son contenu, sa distribution et son utilisation, sont soumis aux conditions spécifiées sur le site www.JustEatMustDeliver.com.

DÉCLARATIONS PROSPECTIVES

Ce communiqué contient certaines déclarations prospectives et des informations basées sur les convictions de Cat Rock Capital, ainsi que sur des hypothèses formulées par Cat Rock Capital et les informations dont elle dispose actuellement. Ces déclarations comprennent, sans s'y limiter, des déclarations sur les stratégies, les plans, les objectifs, les attentes, les intentions, les dépenses et les hypothèses et d'autres déclarations qui ne constituent pas des faits historiques. Lorsqu'ils sont utilisés dans le présent document, des termes tels que "anticiper", "croire", "estimer", "s'attendre à", "avoir l'intention", "planifier" et "projeter" et toutes autres expressions similaires (ou leur forme négative) permettent d'identifier les déclarations prospectives. Ces déclarations reflètent nos vues actuelles sur des événements futurs, ne constituent pas des garanties de performances futures et impliquent des risques et des incertitudes difficilement prévisibles. En outre, certaines déclarations prospectives sont fondées sur des hypothèses relatives à des événements futurs qui peuvent s'avérer inexactes. Les résultats réels, les performances ou les réalisations sont susceptibles de varier de façon significative et défavorable par rapport à ceux décrits dans le présent communiqué. Aucune assurance ou garantie n'est donnée quant aux prix auxquels les actions de Just Eat Takeaway.com ou de toute autre société seront négociées, et ces actions peuvent ne pas être négociées à des prix conformes aux présentes. Toute estimation, projection ou impact potentiel des opportunités identifiées par Cat Rock Capital dans le présent communiqué est basé sur des hypothèses que Cat Rock Capital considère comme raisonnables à la date du présent communiqué, mais rien ne garantit que les résultats ou performances réels ne seront pas différents, et lesdites différences pourraient s'avérer importantes et défavorables. Aucune représentation ou garantie, expresse ou implicite, n'est donnée par Cat Rock Capital ou l'un de ses dirigeants, employés ou agents quant à la réalisation ou au caractère raisonnable des projections, estimations, prévisions, objectifs, perspectives ou rendements contenus dans le présent communiqué, et il convient de ne pas s'y fier indument. Ni Cat Rock Capital, ni aucun de ses administrateurs, dirigeants, employés, conseillers ou représentants ne pourront être tenus pour responsables (pour négligence ou fausse déclaration ou en cas de délit ou de contrat ou autre) de toute perte, quelle qu'elle soit, résultant de l'utilisation des informations présentées dans ce communiqué ou de tout autre événement lié à ce communiqué. Les informations financières historiques, les projections, les estimations, les prévisions, les objectifs, les perspectives ou les rendements présentés dans ce document ne constituent pas nécessairement un indicateur fiable des performances futures. Rien dans ce communiqué ne doit être considéré comme une garantie ou une représentation future. Rien dans ce communiqué ne doit être considéré comme une prévision de bénéfice.

DESTINATAIRES AUTORISÉS

En ce qui concerne le Royaume-Uni, le présent communiqué est publié uniquement à l'intention (i) des professionnels de l'investissement spécifiés à l'article 19(5) du Financial Services and Markets Act de 2000 (Financial Promotion) Order 2005 tel que modifié (l'"Ordre"), (ii) des entités à valeur nette élevée et des autres personnes auxquelles il peut être légalement communiqué, relevant de l'article 49(2)(a) à (d) de l'Ordonnance et (iii) les personnes auxquelles une invitation ou une incitation à s'engager dans une activité d'investissement (au sens de l'article 21 du Financial Services and Markets Act de 2000) en relation avec l'émission ou la vente de titres de Just Eat Takeaway.com ou de tout membre de son groupe peut être légalement communiquée ou faire l'objet d'une communication (toutes ces personnes étant désignées comme les "destinataires autorisés"). Les personnes qui ne sont pas des destinataires autorisés ne doivent pas agir ou se fier aux informations contenues dans ce communiqué.

DISTRIBUTION

Ne pas diffuser, publier ou distribuer, en totalité ou en partie, directement ou indirectement, dans, vers ou à partir de toute juridiction où une telle diffusion constituerait une violation des lois en vigueur dans cette juridiction. La distribution de ce communiqué dans certains pays peut être limitée par la loi et les personnes qui y ont accès sont tenues de s'informer et de se conformer à ces restrictions. Cat Rock Capital décline toute responsabilité dans l'hypothèse où des personnes accéderaient à cette annonce en violation de toute loi ou réglementation du pays dont cette personne est citoyenne ou dans lequel elle réside ou est domiciliée. Cat Rock Capital est soumis à la surveillance de la Securities and Exchange Commission des États-Unis, auprès de laquelle elle est enregistrée.

Le texte du communiqué issu d’une traduction ne doit d’aucune manière être considéré comme officiel. La seule version du communiqué qui fasse foi est celle du communiqué dans sa langue d’origine. La traduction devra toujours être confrontée au texte source, qui fera jurisprudence.

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+44 (0) 7989 528421
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