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Allemagne : "une récession de l'économie est possible en 2019 !"

L’économie allemande est à la peine. La semaine dernière, Destatis a confirmé que le PIB allemand s’était contracté de 0,1% en glissement trimestriel au deuxième trimestre et, au regard de la faiblesse constatée en ce début de troisième trimestre, notamment en ce qui concerne l’indice ZEW (qui mesure le sentiment de confiance des investisseurs allemands, NDLR), le risque de voir survenir une récession en 2019 est très élevé. En ce qui concerne les exportations, depuis le troisième trimestre 2018, l’Allemagne a dû faire face à trois phénomènes préjudiciables concomitants : le resserrement du crédit en Turquie, les risques liés au Brexit et, surtout, le ralentissement de l’économie chinoise, qui pénalise directement le marché allemand de l’automobile.

Après un bref rebond en juin, les exportations allemandes à destination de la Chine ont une nouvelle fois reculé en juillet. Nous utilisons la moyenne mobile à trois mois pour suivre l’évolution des exportations afin d’éviter une trop forte volatilité à court terme. Les exportations allemandes à destination de la Chine ont reculé de 0,4% en rythme annuel le mois dernier. Au regard des derniers chiffres en date du secteur de l’automobile, du ralentissement de l’économie chinoise et des tensions commerciales à l’international, rien ne laisse présager un rebond qui pourrait profiter à l’économie allemande. Mais le phénomène le plus préoccupant concerne la demande intérieure allemande : après avoir bien résisté au cours des derniers trimestres, elle commence à pâtir de la contraction de l’activité industrielle.

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Importations chinoises en provenance d'Allemagne (moyenne mobile à 3 mois)

Nous nous attendons à un débat très animé sur l’éventualité d’un programme de relance budgétaire dans les prochaines semaines en Allemagne. Les conditions de financement sont très accommodantes (la courbe des taux allemands n’a jamais été aussi plate depuis la crise

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