Accor: Société Générale initie à l'achat.

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(CercleFinance.com) - Société Générale (Paris: FR0000130809 - actualité) initie la couverture du titre Accor (Paris: FR0000120404 - actualité) à l'achat sur la base d'une valorisation de 30,6 euros par action.

Dans sa note, SG souligne que le groupe hôtelier a entamé une nouvelle phase du vaste plan de restructuration de son modèle d'exploitation, avec l'objectif de gérer 80% de son parc en 'asset light', c'est-à-dire en contrat de management ou en contrat de franchise.

D'après l'analyste, Accord devrait générer - grâce à cette transformation - davantage de 'cash flow' disponible, lui permettant de retourner à ses actionnaires jusqu'à 1,9 euro par an sous forme de dividende exceptionnel, soit l'équivalent de 1,8 milliard d'euros sur les quatre prochaines années.

En parallèle, SG dit anticiper une amélioration de la rentabilité économique (ROCE sur Ebitda) du groupe de 14% fin 2012 à 23% fin 2015.

L'intermédiaire financier explique que le consensus a anticipé la cession des murs des hôtels détenus en propre et l'impact sur la réduction de la dette, mais qu'il n'a pas intégré la transformation vers un modèle économique plus efficient, recentré sur les hôtels les plus rentables, ni une réduction supplémentaire de la dette nette ajustée.

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