(AOF) - Après avoir dévissé de près de 20% après son profit warning du 17 juillet, l'action Alcatel (Paris: FR0000130007 - actualité) -Lucent prolonge encore sa glissade pour évoluer sur ses plus bas historiques à 0,80 euro, en baisse de 8,57%. Les investisseurs s'inquiètent de la santé financière de l'équipementier télécoms, qui a annoncé ce matin avoir consommé 517 millions d'euros de trésorerie au deuxième trimestre, un niveau plus important que prévu. Credit Suisse (NYSEArca: CSMA - actualité) , pourtant négatif sur la valeur, anticipait une consommation de ® seulement ¯ 300 millions d'euros.
L'analyste rappelait qu'Alcatel-Lucent doit rembourser 401 millions d'euros en 2013, 568 millions d'euros en 2014 et 935 millions d'euros en 2015.
Certains analystes estiment que le groupe pourrait être confronté à des problèmes de liquidité dans les prochaines années. ® Nous avons suffisamment de liquidité sur notre bilan pour répondre à nos besoins immédiats ¯, a pour sa part précisé le directeur financier, Paul Tufano, selon Dow Jones (DJI: ^DJI - actualité) .
Résultat de cette consommation de trésorerie, la trésorerie nette s'élevait à 236 millions d'euros au 30 juin, à comparer avec 753 millions d'euros à la fin du premier trimestre. Pour autant, Alcatel-Lucent a réaffirmé son ambition de terminer l'année avec un niveau élevé de trésorerie nette.
Au deuxième trimestre, l'équipementier télécoms a enregistré une perte d'exploitation ajustée à 31 millions d'euros alors que le groupe avait enregistré un bénéfice de 87 millions d'euros au deuxième trimestre 2011. Sur la base d'un chiffre d'affaires en recul de 7,1% à 3,545 milliards d'euros, la marge opérationnelle a atteint -3,7%.
A propos de ses perspectives pour le reste de l'année, Ben Verwaayen, directeur général d'Alcatel-Lucent, est resté flou ; annonçant que sa marge d'exploitation ajustée au second semestre 2012 serait meilleure qu'au premier semestre.
Cheuvreux, dont l'opinion est positive sur la valeur, juge peu vraisemblable que le groupe fasse mieux qu'atteindre l'équilibre sur l'année.
Afin de faire face à cette situation difficile, le groupe a annoncé le lancement du "Programme Performance", dont l'objectif est d'accélérer sa transformation et de réduire ses coûts. D'ici à la fin de 2013, il souhaite réaliser 1,25 milliard d'euros d'économies, soit 750 millions d'euros de plus qu'annoncé initialement.
"Programme Performance" prévoit notamment la sortie ou restructuration de contrats de services gérés non rentables avec la réduction d'effectifs associée et la sortie ou restructuration des marchés régionaux non rentables. Au total, Alcatel-Lucent supprimera 5000 emplois.
Le secteur des équipements téléphoniques est pénalisé par le ralentissement des investissements des opérateurs télécoms en raison de la dégradation de la situation économique mondiale et d'une forte pression sur les prix. C.J
AOF - EN SAVOIR PLUS
- Alcatel-Lucent conserve un bon potentiel d'innovation avec un budget de R&D parmi les plus élevés du secteur ;
- Alcatel est à la pointe de l'innovation sur le segment du routage (® IP ¯) et gagne constamment des parts de marché sur Cisco. C'est le relais de croissance du groupe ;
- La Chine constitue un important relais de croissance. Le groupe est le premier équipementier occidental dans ce pays, via sa coentreprise avec le gouvernement local, Alcatel-Lucent Shanghai Bell.
Les points faibles de la valeur
- Alcatel-Lucent évolue dans une industrie ultra concurrentielle où les prix sont tirés vers le bas, notamment par les équipementiers chinois. Cela pèse sur ses marges et menace sa capacité bénéficiaire ;
- Le groupe gère à présent le plus vaste portefeuille d'activités de tous les équipementiers, ce qui constitue un handicap aux yeux de certains analystes ;
- La visibilité est faible en Europe (Chicago Options: ^REURUSD - actualité) mais également aux Etats-Unis, marché où les marges sont les plus élevées en raison de l'absence de concurrence chinoise ;
- Le groupe ne cesse d'enregistrer des dépréciations d'actifs depuis sa fusion fin 2006 avec l'Américain Lucent et, en conséquence, des pertes. Cette opération n'a jamais convaincu les investisseurs ;
- Les résultats ressortent très souvent inférieurs aux attentes des analystes financiers ;
- La situation financière du groupe reste source d'inquiétude. Des rumeurs d'augmentation de capital pèsent régulièrement sur la valeur ;
- Aucun dividende n'a été versé depuis 2006, et Alcatel-Lucent n'en a versé que 3 fois depuis 2001. La direction ne peut dire quand l'entreprise pourra en verser à nouveau ;
- La valeur est très volatile et reste donc réservée aux investisseurs amateurs de sensations fortes.
Comment suivre la valeur
- Alcatel est considéré comme une valeur ® value ¯ ;
- Hormis la conjoncture boursière, le rebond du titre dépend du retour à une croissance rentable et à l'assainissement du bilan.
- La valeur est très sensible à la parité euro/dollar ainsi qu'à la conjoncture américaine, et ce depuis la fusion entre Alcatel et Lucent ;
- Le capital d'Alcatel est très ouvert (flottant supérieur à 90%) avec une part significative d'actionnaires américains ;
- Surveiller la santé des opérateurs télécoms est indispensable pour évaluer comment se porte la demande d'infrastructures auprès des équipementiers ;
- Les investissements en équipements de télécommunication sont étroitement corrélés à la croissance du PIB ;
- L'évolution de l'industrie des composants est également primordiale. Les pénuries influent sur l'activité de l'équipementier ;
- Les résultats et perspectives des concurrents directs d'Alcatel, notamment Cisco, peuvent aussi influer sur la valeur ;
- Surveiller le développement en Chine, qui représente un enjeu majeur. Le groupe fait aussi régulièrement l'objet de rumeurs de rachat par un groupe chinois ;
- L'évolution des parts de marché d'Alcatel-Lucent sur de nouveaux segments porteurs comme l'optique terrestre (via l'offre 100 G), le backhaul (via l'offre Ethernet) et l'accès dans les réseaux mobiles (efforts en 3G et 4G actuellement) est également très suivie.
LE SECTEUR DE LA VALEUR
Equipementiers télécoms
Selon Gartner, l'année 2012 s'annonce plus difficile que 2011. L'institut d'études anticipe une croissance de 7% des ventes mondiales de mobiles et de 39% pour le segment des smartphones. Pour répondre aux besoins des utilisateurs, ces derniers évoluent. La taille des écrans s'accroit pour autoriser des fonctions de plus en plus variées. Les écrans de plus de 10 centimètres se développent, pour répondre notamment aux usages photo, vidéo et au partage d'images sur les réseaux sociaux. Du fait de la palette sans cesse étendue des usages qu'il autorise, le succès du smarpthone n'est pas prêt de se démentir. Le paiement par mobile (m-commerce) devrait s'étendre, élargissant encore l'utilisation du smartphone, qui deviendrait ainsi un portefeuille électronique. Pour séduire une clientèle de plus en plus jeune, les fabricants complètent leurs gammes avec des produits moins couteux, colorés et aux formes arrondies. Ainsi, le cabinet Deloitte prédit une explosion du marché des smartphones à moins de 100 USD.
Adobe Systems a annoncé mardi un bénéfice trimestriel ajusté supérieur au consensus, grâce à la croissance de la …