(AOF) - Ipsos (Munich: 923860 - actualité) a réalisé au premier semestre un résultat net part du groupe de 29,8 millions d'euros, à comparer avec 32,1 millions d'euros un an plus tôt. La marge opérationnelle du spécialiste des études par enquête est ressortie en progression de 5,5% à 48,2 millions d'euros. Elle a représenté 5,8% du chiffre d'affaires contre 5,5% au premier semestre 2011. Le chiffre d'affaires s'est établi à 837 millions d'euros, en progression de 45,5% à taux de change constants en raison de l'intégration du groupe Synovate dans les comptes d'Ipsos à compter du 1er octobre 2011.
Le groupe a réduit ses prévisions de ventes compte tenu notamment d'un contexte économique délicat. Pour 2012, Ipsos prévoit désormais, à taux de change et périmètre constants, une activité stable, contre une progression de 2% auparavant.
La marge opérationnelle courante avant éléments non récurrents est attendue autour de 10%, en croissance sensible par comparaison avec la marge combinée Ipsos + Synovate de 2011 qui s'établissait à 8,8%. Le chiffre d'affaires d'Ipsos de juillet à décembre devrait atteindre ou dépasser le milliard d'euros.
AOF - EN SAVOIR PLUS
- La diversité du portefeuille de clients, d'un point de vue géographique et sectoriel, ainsi que la récurrence des revenus, permettent à Ipsos de mieux résister aux à-coups conjoncturels ;
- La collecte croissante de données sur Internet réduit les coûts des études de marché et devrait permettre d'améliorer la rentabilité du groupe ;
- Les pays émergents représentent désormais 30% des ventes. Ipsos est numéro deux en Chine, marché en plein devenir.
Les points faibles de la valeur
- Les 10% du chiffre d'affaires d'Ipsos en provenance des gouvernements pourraient être pénalisés par les restrictions budgétaires dans les pays européens ;
- Ipsos doit faire face à la montée en puissance d'une entité de taille considérable opérant sur le même segment de marché, le groupe WPP (London: WPP.L - actualité) -TNS (Xetra: A0BLC0 - actualité) ;
- La dynamique de croissance du groupe laisse peu de place aux déceptions en Bourse ;
- Le rendement de la valeur est très faible.
Comment suivre la valeur
- Le groupe, qui réalise plus de 50% de son chiffre d'affaires hors d'Europe (Chicago Options: ^REURUSD - actualité) , dont 41% en Amérique du Nord et Amérique Latine, est exposé aux variations du dollar ;
- L'acquisition de Synovate est jugée pertinente d'un point de vue stratégique. Elle doit permettre au groupe français de changer de dimension et de pallier ainsi au manque de taille critique par rapport au leader WPP-TNS (NYSE: TNS - actualité) . Ipsos deviendrait numéro 3 mondial. Mais les analystes pointent les risques d'intégration d'une telle société : 6.000 salariés, contre 9.500 pour Ipsos, et une culture d'entreprise très différente.
- Le mouvement de concentration de ce secteur très atomisé confère au titre un intérêt spéculatif. Le flottant du groupe dépasse les 50% et les fondateurs ne se sont jamais montrés hostiles à des discussions ;
- Le secteur de la communication hors média échappe à la baisse des investissements publicitaires, mais dépend des investissements des entreprises, qui eux, évoluent en fonction de la conjoncture économique et du climat des affaires.
LE SECTEUR DE LA VALEUR
Communication - Publicité
Après une croissance de 4% en 2011, le cabinet Strategy Analytics prévoit une progression de 4,9% des investissements publicitaires mondiaux en 2012. Ils atteindraient ainsi 362 MdEUR. Le marché sera porté par des événements à fort impact international, comme les Jeux olympiques, l'Euro 2012 et la présidentielle aux Etats-Unis. Internet et la télévision devraient soutenir le marché publicitaire mondial cette année, avec des augmentations respectives des investissements de 12,8% et 5%. La télévision devrait rester le premier marché publicitaire, avec 146,6 MdEUR d'investissements, soit 40% des dépenses totales. Quant à Internet, il devrait drainer 64,7 MdEUR de dépenses, soit 18% du marché. Cette année, les investissements publicitaires en France devraient se renchérir de 3,2% (+2,1% en 2011), pour s'élever à 10 MdEUR. Strategy Analytics estime que le marché mondial devrait continuer à croître dans les deux ans à venir, avec un total d'investissements de 389 MdEUR en 2014.
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