Par Christophe Voisin
Augmentation. Depuis son appel au marché, le titre Orpea (Xetra: 575626 - actualité) a bien du mal à renouer avec une tendance positive... Cette augmentation de capital réalisée à la fin de l'année écoulée avait pris le marché par surprise. Avec une activité largement prévisible et une rentabilité confortable, les analystes pensaient en effet que le groupe pouvait s'appuyer sur des crédits bancaires pour financer son expansion... Le Docteur Jean-Claude Marian a justifié l'opération en indiquant qu'il voulait être prêt à toute éventualité. Si le resserrement du crédit bancaire venait à se durcir, Orpea est désormais capable de poursuivre sereinement son plan de marche. Avec des actions nouvelles émises à 19,15 Euros et un montant levé de 203 Millions d'Euros, la dilution s'est toutefois avérée conséquente. Les tendances annuelles ont déjà été précisées et il ne devrait pas y avoir de grandes surprises de ce côté-ci... Le spécialiste des maisons de retraite table ainsi sur un chiffre d'affaires de 1.230 Millions d'Euros, soit une croissance de +27% sur l'exercice antérieur.
Réservoir. La rentabilité devrait demeurer soutenue... A l'issue de la première partie du millésime écoulé, le résultat opérationnel courant représentait ainsi 13,1% des facturations. Le réservoir de croissance s'appuie sur l'ouverture de nouveaux établissements avec des nombreuses villes françaises qui peuvent encore être visées. En matière de croissance externe, la recherche de cibles se poursuit car les intervenants de taille moyenne sont fragilisés par le contexte actuel de crise financière. En dépit de la dilution engendrée par l'augmentation de capital, les ratios semblent encore relativement faibles. Les qualités fondamentales mériteraient en faveur d'un meilleur traitement boursier. Le Per 2012 s'établit ainsi à moins de 12. On justifiera également l'opinion positive sur Orpea avec la succession du Docteur Marian qui se précise... Ce dernier a déjà cédé une partie de son bloc de titres, mais demeure l'actionnaire de référence de l'entreprise qu'il a fondée en 1989. Le groupe représente une proie tentante pour un fonds qui chercherait un acteur disposant d'une position de leadership sur un métier insensible à la conjoncture.
Positif.
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