Lexique : warrant

Enfin un produit financier qui n’a pas été inventé par les Américains ! C’est en effet en Suisse que sont apparus en 1985 les premiers warrants (prononcer varan et non ouaran). Un warrant est un produit dérivé qui octroie à son porteur le droit d’acheter ou de vendre un actif donné (appelé le sous-jacent) à un moment donné dans le futur et à un prix également connu à l’avance (le prix d’exercice ou strike). Le sous-jacent est le plus souvent une action, un indice boursier ou une devise.

Le warrant équivaut à un droit et non une obligation d’acheter ou de vendre le sous-jacent : en cela, il s’apparente aux options mais se différencie des futures, autres familles de produits dérivés. Contrairement aux options, les warrants ne peuvent cependant pas être vendus à découvert. On distingue le warrant européen (le plus répandu), qui donne le droit d’intervenir sur le sous-jacent à une date donnée (appelée l’échéance ou la maturité) du warrant américain, qui permet d’intervenir sur toute la période entre la date d’achat du warrant et l’échéance. Les warrants donnant le droit de vendre un actif sont appelés des warrants put, ceux permettant d’acheter des warrants call. Un put va avoir tendance à s’apprécier lorsque la valeur de l’actif sous-jacent baisse, alors que le call va s’apprécier lorsqu’elle augmente. Les warrants permettent ainsi de prendre des paris haussiers ou baissiers sur un actif sans l’acheter directement, ce qui permet de bénéficier d’un effet de levier. Pour gagner, il faut que le pari se réalise avant l’échéance : dès que celle-ci est dépassée, le warrant perd toute valeur.

On parle de warrant « dans la monnaie » lorsque le prix de l’actif sous-jacent rend intéressant l’exercice du droit lié au warrant. Par exemple, lorsqu’on détient un call Carrefour dont le prix d’exercice est de 25 euros, il sera « dans la monnaie » si le cours de l’action Carrefour est supérieur à 25 euros. De même, un put sur le CAC 40 dont le prix d’exercice est de 3.500 points sera « dans la monnaie » dès que le CAC 40 passe sous ce seuil (on peut acheter un actif à un certain prix alors qu’on a le droit de le vendre plus cher). Dire que la valeur intrinsèque du warrant est positive est équivalent à dire qu’il est dans la monnaie. Dans le cas inverse, on dire qu’il est « en dehors de la monnaie ».

Les warrants sont des produits très spéculatifs, leur valeur pouvant rapidement être ramenée à zéro. Mais le risque de perte de l’investisseur est limité à la prime payée, c’est-à-dire au prix d’acquisition du warrant. Il sont souvent critiqués pour le manque de transparence des marges réalisées sur leur émission par les banques qui les proposent.