Capgemini : touché par la crise

Par Christophe Voisin

Crise. La période estivale semble avoir constitué une sorte de point bas pour le secteur des services informatiques... Cap Gemini (Paris: FR0000125338 - actualité) n'a pas échappé à la déprime ambiante sur le T3 avec une décroissance organique de -9%. L'infogérance confirme son rôle de stabilisateur, tandis que les autres créneaux souffrent davantage... Le conseil et l'assistance technique affichent ainsi des baisses à deux chiffres. Cap Gemini table sur une décroissance au titre du quatrième trimestre du même ordre que celle affichée durant les 3 mois précédents. Globalement, la demande se montrerait tout de même mieux orientée depuis la rentrée avec un horizon qui se dégage progressivement pour les prochains mois.

Rentabilité. Avec une gestion rigoureuse de ses coûts, Cap Gemini espère dégager une marge opérationnelle de l'ordre de 7% pour l'ensemble de l'année 2009. Sur 2008, la firme était parvenue à afficher une marge de 8,5%... On voit donc que la profitabilité est en baisse en raison de la détérioration du climat macroéconomique, mais que la situation demeure sous contrôle. Lors de la précédente crise sur le secteur, durant la période 2001-2003, Cap Gemini avait alors été très affaibli. Les comptes de l'entreprise étaient largement déficitaires, tandis que le taux d'inter-contrat était trop élevé. L'entreprise a beaucoup appris durant cette phase dépressive et elle sait désormais comment traverser sans trop de dommages un nouvel épisode difficile.

Cours. L'action Cap Gemini a progressé de moitié entre le début et la fin de l'été. Ce parcours a été trop rapide et il est suivi logiquement d'une phase de consolidation... On peut actuellement observer cette série de prises de bénéfices qui s'opère dans le calme. Il n'y a donc nullement péril en la demeure avec un marché des services informatiques qui se décante peu à peu. Les multiples de Cap Gemini se montrent moins élevés que ceux observés sur le dossier en tenant compte d'une moyenne historique. Nous estimons ainsi que l'on peut conserver les positions sur la valeur. Conserver.

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