(CercleFinance.com) - Le titre Alcatel (Paris: FR0000130007 - actualité) -Lucent a perdu près de 30% sur les cinq dernières séances. Il a chuté hier de 19,7% après l'annonce de l'avertissement sur résultat.
Le groupe prévoit en effet un résultat opérationnel ajusté en perte d'environ 40 millions d'euros avec des revenus de plus de 3,5 milliards d'euros au deuxième trimestre. Cette nouvelle prévision est faite sur la base de l'analyse des résultats préliminaires du deuxième trimestre 2012.
'Ces chiffres reflètent une bonne progression des ventes par rapport au premier trimestre, au niveau de toutes les régions et de toutes les divisions mais une amélioration moins bonne que prévue du mix' indique la direction.
Alcatel-Lucent anticipe un second semestre plus élevé que le premier semestre. Le groupe cependant ne pourra pas atteindre l'objectif de marge opérationnelle qui s'était fixé pour l'ensemble de l'année 2012.
'Alcatel-Lucent donnera de plus amples détails sur sa performance du trimestre et sur ses objectifs annuels lors de la présentation de ses résultats du deuxième trimestre 2012, le 26 juillet prochain'.
UBS (NYSEArca: DJCI - actualité) maintient son opinion 'neutre' sur Alcatel-Lucent, mais abaisse son objectif de cours de 1,3 à 1 euro après l'avertissement lancé hier par le groupe. D'après l'analyste, le 'profit warning' de la veille ne fait que refléter la tendance à l'affaiblissement du 'mix' de l'équipementier, avec des activités qui sont de plus en plus concentrées vers les contrats à faibles marges dans les télécommunications fixes, notamment en Chine.
A l'inverse, les activités à fortes marges dans les réseaux CDMA se sont avérées difficiles, en particulier aux Etats-Unis, fait-il remarquer.
'S'il est vrai que certaines difficultés demeurent structurelles et sont appelées à durer (CDMA, fixe, déclin de l'optique), nous pensons que l'amélioration attendue du 'mix' dans d'autres domaines (GSM en Chine, communications d'entreprise, services) prend plus de temps que prévu', ajoute UBS.
L'intermédiaire ajoute que, d'après ses calculs, Alcatel-Lucent pourrait se trouver dans une situation de trésorerie difficile en cas de perte de 25% du chiffre d'affaires. S'il juge ce scénario peu probable, il ne le considère pas comme 'impensable' à un horizon de deux ou trois ans.
UBS s'inquiète par ailleurs du déficit affiché par le fonds de pension du groupe, qui pourrait atteindre 1-1,5 milliard d'euros à la fin du deuxième trimestre et relancer du même coup les craintes concernant les liquidités du groupe.
Sanford C.Bernstein est revenu également sur l'avertissement lancé dans la matinée d'hier par Alcatel-Lucent. L'analyste fait remarquer que l'équipementier a déclaré viser un résultat opérationnel ajusté en perte d'environ 40 millions d'euros pour le deuxième trimestre, un chiffre en ligne avec sa prévision d'un manque à gagner de 20 millions d'euros sur le trimestre.
Sanford Bernstein affiche une opinion 'performance en ligne' et un objectif de cours de 1,4 euros sur Alcatel-Lucent.
Selon Bernstein, Alcatel-Lucent souffre de problèmes liés à sa marge brute, probablement ressortie deux points en-dessous des projections du consensus pour le trimestre.
'Cela laisse penser que la marge brute ne s'est redressée que de manière marginale par rapport au premier trimestre, ce qui crédibilise les craintes de difficultés structurelles pesant sur la marge brute, liées au déclin des activités dans le CDMA et à une concurrence accrue dans les routeurs IP', explique-t-il.
Pour le courtier, cela pourrait augurer d'une mauvaise surprise concernant la consommation de cash à l'occasion de la publication des résultats de deuxième trimestre, la semaine prochaine. Cela pourrait aussi être à l'origine d'un regain de faiblesse des cours, ajoute-t-il.
De fait, Bernstein estime qu'Alcatel-Lucent pourrait avoir consommé plus de 500 millions d'euros de trésorerie au cours du trimestre écoulé, alors que le consensus envisage plutôt un chiffre de l'ordre de 170 millions.
Oddo passe à Neutre au lieu d'Achat sur le titre Alcatel-Lucent. Le bureau d'analyse fixe désormais l'objectif de cours à 1 E (contre 2,20 E).
' Cela laisse augurer d'un sévère avertissement sur 2012 selon nous : marge opérationnelle de 0% contre 3% attendu, en raison d'un mix qui va rester sous pression, avec notamment la contribution du déploiement du réseau de Sprint ' indiquent les analystes d'Oddo.
' L'opérationnel va rester sous pression au moins au 2ème semestre, et la perception de la santé financière va rester dégradée (FCF estimé à -835 ME en 2012) et l'angle value est trop difficile à jouer dans ce contexte ' rajoute le bureau d'études.
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